Европа трябва да се отърве от страх и да прегърне стабекциони

Писателят е ръководител на Société Générale и някогашен член на Изпълнителния съвет на Европейската централна банка

Стаблеконите бързо обръщат внимание като разрушителна мощ в световните финанси - и централните банки вярно обръщат вниманието. Банката за интернационалните селища неотдавна предизвести, че загубата на убеденост в емитентите на StableCoin може да докара разнообразни монети, с цел да се разминава от търговията в номинала. Това би заплашило паричната непоклатимост, изключително в случай че запасите на емитентите изгубят стойност или са незадоволително ликвидни, с цел да отговорят на настояванията за назад изкупуване.

Забраната на постоянните субстанции наподобява като очевидното решение, само че евентуално ще бъде заблудено. Всъщност това не е нито осъществимо, нито желателно.

Вместо това устойчиво би трябвало да се разбере за това, което са: софтуерен пробив с дълбоки последствия за финансовата система. Те разрешават съвсем нестабилни, нискотарифни, партньорски транзакции през границите, всички в границите на децентрализирана инфраструктура. В мащаб те могат да поддържат финансирането на обществения дълг, защото емитентите са длъжни да ги поддържат с държавни облигации. В по -широк проект токенизацията - технологията, която е в основата на постоянните субстанции - предлага капацитет за модернизиране на финансовите пазари и повишение на успеваемостта в целия финансов бранш.

Това не се губи за Съединени американски щати. Вашингтон стартира да слага регулаторни парапети - като Закона за талант - за ръководство на издаването на постоянни. Резултатът е взрив на нововъведенията в частния бранш, привличайки огромни банки и финансови институции.

Европа, за своя заслуга, също предприе стъпки. Пазарите на Европейски Съюз в регламента за криптовалути (MICA) са една от най-изчерпателните криптовалути в международен мащаб, които в действителност се отнасят до някои от терзанията на централните банки. Той изисква стативи издатели да държат висококачествени, течни резерви-30 на 100 в брой, остатъците в високо оценени държавни облигации-и се построява в защитни ограничения за ръководство на рисковете за ликвидност. Пилотният режим на Европейски Съюз за технологията на разпределената книга слага основата за по -здрава пазарна инфраструктура.

И все пак Европа остава надалеч обратно. Близо 99 на 100 от постоянните се издават в Съединени американски щати и са деноминирани в долари. Еврото едвам се записва в тази нова цифрова финансова екосистема.

Причините за това не са най-вече регулаторни, а културни. Те отразяват надълбоко вкоренена омерзение към риска и боязън от незнайното, което продължава да задушава нововъведенията. Много европейски банки преглеждат постоянните субстанции като опасност за техните печеливши действия, изключително в заплащанията и транзакциите. Инвестициите, нужни за адаптиране-както софтуерни, по този начин и хора-са обилни и първите хамали се опасяват да бъдат оставени да понесат риска самичък.

Това е типичен случай на крах на съгласуваност. Оставен без адресиран, той ще забави напредъка и ще остави Европа в коридорите. Необходимо е водачество - на първо място от обществените управляващи. И въпреки всичко европейските парични управляващи остават неуверени, постоянно заради съществени недоразумения. Това е видно от убеждението, че цифровата валута на Централната банка на дребно, построена върху обичайна инфраструктура, може да се конкурира дейно със постоянни. Криза

Трета и най -важната, управляващите наподобява не схващат, че неуспехът в последна сметка излага на риск европейския паричен суверенитет. В реалност, в случай че в Европа не бъдат издадени и необятно употребявани евро, депозитите в еврото ще мигрират към задгранични платформи, прекъсвайки европейските платежни системи. Контролът върху паричните и финансовите потоци би ерозирал-с дълготрайни последствия за финансовата непоклатимост и успеваемостта на политиката.

По подигравка на ориста Европа може да бъде по-добре позиционирана от Съединени американски щати, с цел да отговори. Докато Вашингтон настрани от Федералния запас при оформянето на регулаторната рамка на постоянните регулации, в Европейски Съюз Централната банка към момента има институционалния потенциал да играе водеща роля. Това е освен за контролиране на издаването на стабилни-особено от институции като банки-но и за намаляване на систематичните опасности и съгласуване на нововъведенията.

Европа от дълго време се бори с репутацията на несъразмерна регулация и софтуерна инерция. Това е опция за обрисуване на друг курс. Инструментите са там. Това, което е належащо в този момент, е водачеството. Неуспешно това, Европа няма да следва единствено темпото, несъмнено от другите - тя ще одобри своята маргинализация в бъдещето на световните финанси.